（原标题：山西汾酒，总司理悬而未定，影响有多大？）

文 / 三生

开始 / 节点财经

白酒行业一经参加存量竞争的期间，实在一经是无人不晓，有东谈主说行业极冷还将延续，有东谈主说拐点行将到来，无所适从。而跟着昨年白酒上市企业纷纷走漏财报，这么的经营愈加吵杂。而在这么的布景下，山西汾酒最近几年的进展可以说很夺目。

最新的财报自大，山西汾酒2024年全年营收360.11亿元，同比增长12.79%；归母净利润122.43亿元，同比增长17.29%；扣非净利润122.46亿元，同比增长17.24%。依靠这么的增速，山西汾酒在行业内的排位不休提高，俨然一经成为茅台、五粮液之下名次第三的品牌。然而，俗语说“铁打的茅五，活水的老三”，山西汾酒的功绩还能保抓昔时几年的高速增长吗？这在许多东谈主心里其实一直都有疑问。

毕竟，表里受敌的“白酒老三”，位子是最不好坐的。

01 财报背后，高速增长还能抓续吗？

从名义的财报数据来看，山西汾酒的功绩照实可以，但妖怪藏在细节里，若是深挖财报数据可以发现，固然其营收、利润双增长，但比较2023年，山西汾酒的增速昭彰放缓，生意总收入、包摄净利润和扣非净利润的滚动环比增长率诀别为-1.45%、-0.92%和-0.99%，均增速较2023年昭彰下滑。

这一趋势在最近的两个季度也一经有所体现。凭据最新的财报自大，昨年第四季度，山西汾酒的营收增长下滑11.32%，净利润下滑10.24%，均遭受“双位数”下滑。这种情况，在昔时近五年的历史中都荒谬悲凉。到了本年一季度，山西汾酒的营收和净利润增长也独一“个位数”，比较前几年也失态不少。

拉永劫辰线，从2021年运行于今，山西汾酒的增速就处于慢慢放缓的趋势。比如2021年至2024年，其营收同比增速诀别为42.75%、31.26%、21.80%和12.79%。同期，其净利润同比增速诀别为72.56%、52.36%、28.93%和17.29%，趋势一目了然。

分季度来看，山西汾酒的销售额季节性就荒谬昭彰，一季度是销售旺季，二三四季度为淡季。前文一经提到，本年一季度其营收和净利润同比增速独一7.72%和6.15%。

旺季尚且如斯，2025年全年的增长压力可念念而知。

此外，从条约欠债等其它的财报蹙迫主义也可以发现，本年一季度山西汾酒的条约欠债为58.18亿，同比增长4.09%，而昨年同期增速高达33.98%。昔时几年，山西汾酒温暖推动宇宙化，经销商戎行快速发展，条约欠债也保抓了可以的增幅，但这一趋势似乎也在改造。

可以说，山西汾酒的增长一经显露了从高速期间向中低速期间转向的迹象。那么，为什么会出现这种情状？在《节点财经》看来，一个蹙迫原因在于，山西汾酒温暖鼓舞的宇宙化进度正在从开导向守城出动，这可以从省外业务占生意收入的比重可以看出条理。2022年之后，尽管山西汾酒忽视了一体两翼的计谋，但其省外业务占比一直保管在60%险阻，并莫得昭彰增长。

将来，山西汾酒濒临的可能是要稳住宇宙化的商场份额，而在宇宙商场中，其要挑战的敌手茅台、五粮液则仍然具有较大的上风。其之是以较“茅五”仍有一定差距，一个蹙迫原因在于其销售开始实在一都来自经销商，线上和直生意务的销售占比很低。

天然，山西汾酒的快速增长，经销商功弗成没，可以匡助企业快速在外地打出品牌效应。然而，在线优配直生意务的毛利率更高，比较之下，经销商模式在功绩方面更容易出现企业压货的情况，功绩有若干水分也更容易被质疑，很难发挥晰。

步子迈得太大，未免有隐患，这是许多行业与公司已教悔证过的法例。荒谬是在白酒行业举座低迷的情况下，过度依赖经销商模式的爆量，是不是能够达成抓续性增长，自己就存在疑问。比较之下，茅台、五粮液之是以能够长久稳居前二，与其经销商汇注的安闲也不无相干，背后反馈的则是不同的渠谈计谋。

天然，山西汾酒抓续高增长难觉得继，还有一个必须要提的等于行业布景。这少许一经不消多言，价钱倒挂、库存压力增高级问题其也莫得躲得开。而在《节点财经》看来，跟着山西汾酒以黑马姿态成为行业“老三”，茅台、五粮液实在势必开启反击模式，泸州老窖、洋河也不会善罢截止，其竞争压力可能将会上一个强度。

跟着行业竞争日趋尖锐化，在抓续高唱大进的大举扩展与二满三山地深耕重心商场之间，山西汾酒大概不得不作念出一定的采用。

02 总司理仍有悬念，二股东经常减抓

其实，在山西汾酒比年来功绩的高唱大进背后，其在公司处罚层面的深层问题被一定程度上忽略了。许多东谈主可能都莫得注重到，自从2023年5月，原总司理谭忠豹退休后，山西汾酒的总司理职位一直处于空缺状态。

天然，2024年12月底，武跃飞被任命为大股东汾酒集团的总司理，填补了一年半的空缺。但值得温雅的是，其上任半年后，作念为上市公司的山西汾酒在总司理一栏仍自大空缺。

这种高层职位的长久空缺带来的隐患许多，比如可能导致决议链条不廓清、计谋执行力度不及等问题。在白酒行业竞争日益热烈的环境下，这种缺位可能影响公司的商场反应速率和竞争能力。

天然，缺失总司理所隐讳的风险，山西汾酒我方确定也应该明晰，可为什么迟迟莫得明确的东谈主选，个中缘由外界未免风趣。

2024年2月，山西汾酒文书遴聘李沛洁、张永踊为公司副总司理，王怀为公司副总司理兼总司帐师，宋亚鹏为公司总司理助理，许志峰为公司董秘。这一系列触及公司中枢料理岗亭的东谈主事变动一度激发外界温雅，名义上看，这是一次牢固过渡，但若是琢磨到总司理之位长久悬而未决，这么“大换血”式的治疗就有些耐东谈主寻味。

到了本年4月20日，发布2024年财报前几天，山西汾酒转眼文书了董事会要紧治疗：陈鹰、余贤人两名董事同期辞任，并提名三名新董事候选东谈主

其中，余贤人因达到退休年齿卸任，而陈鹰自2021年加入汾酒董事会，手脚第二大股东“华润系”的代表，曾主导华润与汾酒的计谋协相同子，被视为推动公司商场化阅兵的缺点东谈主物。他在正好汾酒宇宙化计谋参加深水区之际转眼离任，对华润与汾酒集团计谋合营酿成什么影响，现在还不知所以。

而就在这次东谈主事救助前不久，“华润系”旗下华创鑫睿进行了减抓，而《节点财经》发现，从2023年9月于今，华创鑫睿一经屡次减抓。对此，商场中一经出现质疑的声息。

无人不晓，企业料理层的安闲性对企业长久计谋执行至关蹙迫，而手脚山西省国企与华润集团夹杂所有制阅兵的"标杆案例"，山西汾酒处罚结构的安闲性也退却忽视，这可能对公司长久发展计谋产生久了影响，荒谬是在白酒行业竞争日趋热烈确当下。在功绩高增长的光环下，处罚层面的“感叹万千”将在多大程度上决定汾酒的长久可抓续发展，值得保抓温雅。

*题图由AI生成在线配资平台

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